宏观经济解读：
海外方面，美联储7月继续大幅加息75BP符合预期，而表态已边际转鸽，若通胀无变数，则紧缩最快的阶段大概率已过，年内加息步伐将逐步放缓。联储紧缩放缓预期下，海外风险偏好修复。
国内方面，7月制造业PMI意外回落至荣枯线下，反映经济修复难以一蹴而就。对于当前经济情况，7月政治局会议实事求是，弱化了增速目标要求，但仍要力争最好结果，预计全年GDP增速在4%-4.5%；与此对应的是抓好落实，不会出台大规模刺激政策，增量财政政策工具低于预期，等待专项债限额相关事宜明确。
7月份PMI超预期下行，非制造业PMI仍在容枯线以上
资料来源： wind资讯
固收市场回顾及展望：
7月，10年期国债下行7BP，国开下行12BP，全月资金面在“保持流动性合理充裕”基调下整体宽松。7月最后一周周四召开政治局会议，对于经济的定调延续总理在世界经济论坛上的表态“力争实现最好结果”，并不会为了短期目标做出过度刺激，不透支未来。房地产方面传言的1万亿纾困基金未得到证实，措辞上将“稳定房地产市场放在首位”置于房住不炒之前尚属首次，与近期地产负面有关，2016年开始的房住不炒是地产调控的主线，无打破的可能，后期更多的是因城施策的延续以及金融纾困措施的具体落地。需警惕短期的调整压力和预期外的利空因素。
7月主要品种债券利率走势情况
资料来源： wind资讯 *历史分位数为过往9年
7月主要品种债券利率走势情况
资料来源： wind资讯
权益市场回顾及展望：
7月上证主板、深圳主板、创业板及科创版板均有不同程度的回撤，上证指数（-4.28%），深证成指（-4.88%），创业板指数（-4.99%），北向资金净买入额为-210.69亿。7月涨幅较大的行业（申万）分别为环保、机械设备、汽车，回落幅度较大的行业为建筑材料、食品饮料、银行。
申万行业7月涨跌幅（%）
资料来源： wind资讯
展望后市，消费虽存在短期催化剂，但后续消费意愿下降，恢复不容乐观；后续分散主题布局，猪周期基本面拐点确认，地产链受益于情绪。科技板块，关注确定性较高的部分品牌手机产业链、新能源驱动电力电子需求景气持续提升、芯片国产化进程和产业链重构、半导体产业链本土化进程加速。金融方面，看好保险低估值修复，资负两端边际料改善。机械方面，关注基建景气复苏得到确认或带动工程机械板块修复。
多资产市场回顾及展望：
7月公布的美国6月PPI 同比上升11.3%，CPI同比上涨9.1%，通胀数据再创新高，美联储如期加息75个基点。权益资产方面，海外与中国市场出现分化：美股情绪好转，标普500上涨9.11%，纳斯达克上涨12.53%。
展望后市，海外市场衰退风险溢出担忧加剧，降低通胀的央行政策与全球经济衰退担忧之间的博弈仍将对主要资产价格产生重要影响，美元指数对金价的压制有所缓解，当前黄金在站稳关键整数点位后预计将持续震荡；全球经济增长整体放缓下，需求侧定价为主的商品出现下行，短期或有阶段性反弹；供给端石油增产尚存变数，全球资本开支仍然相对低迷，短期供给难以大幅提升，当前原油供给紧平衡或将持续；权益市场经历前期大幅反弹后，整体进入存量资金博弈阶段，板块轮动加快，市场后续或延续偏震荡表现；基金风格上可考虑受益于经济复苏的均衡配置型偏价值类基金，以及经过前期估值调整后具备弹性、结构上配置后疫情时代主题相关的偏成长类基金。
