宏观经济解读：

海外方面，9月美国制造业PMI回升1.4pct至49.0%，非农超预期，“紧缩交易”升温。

国内方面，制造业PMI连续四个月回升并重回扩张，经济延续企稳。地产销售方面，9月下旬后成交同比数据开始回落，金九银十仍待观察；高能级城市销售改善相对较好，但难以形成扩散趋势。政策方面，央行三季度例会延续偏宽松基调，提出要“持续用力”加大宏观政策调控力度，并再次表达了汇率纠偏的决心；内蒙古发行年内首笔特殊再融资债，开始着手缓释地方债务风险，有助于缓和前期市场对地方政府债务的担忧。

图：9月公布的数据显示需求仍处在磨底状态，改善偏弱

资料来源： wind资讯

固收市场回顾及展望：

9月尽管降准落地、MLF超额续作、OMO大额投放，资金面在国债发行提速与信贷多增的双重影响下仍然偏紧，带动十年期国债收益率上行12BP至2.68%附近。

往后看，10月政府债供给压力有望较8-9月缓解，财政资金将随支出回流银行间市场，预计10月上旬资金面阶段性转松将带来短期交易型机会，但中期难回大幅宽松。预计十年期国债将重回2.60-2.70%的震荡区间。

图：本月主要品种利率走势

资料来源： wind资讯     *历史分位数为过往9年

图：主要品种近一个月利率走势情况

资料来源： wind资讯

权益市场回顾及展望：

9月上证主板、深圳主板、创业板探底回升。上证指数（-0.30%），深证成指（-2.96%），创业板指数（-4.69%），北向资金净卖出374.60亿元。9月涨幅较大的行业指数（申万）为煤炭、生物医药、石油石化，9.61%，4.30%，3.49%；月跌幅较大的行业（申万）分别为传媒、美容护理、电力设备，-7.63%、-6.56%、-5.71%。年初至今，TMT（通信、传媒、计算机）涨幅较大；下跌较多的为商贸零售、美容护理、电力设备。

展望后市，国内关注假日消费整体符合预期，地产内生动能恢复相对偏弱，海外利率、地缘再度构成短期冲击。综合基本面与拥挤度，短期方向倾向于科技新催化下的主题轮动震荡反弹。

图：申万行业月度涨跌幅（%）

资料来源： wind资讯

多资产市场回顾及展望：

9月美国10年期国债收益率收于4.59%，较上月上扬50个基点；美元指数9月上涨2.42%，收于106.13。金价9月下跌3.90%，收于1,864.03美元/盎司。全球主要权益市场9月主要呈下跌态势，欧洲STOXX600（欧元）跌2.11%，标普500跌4.61%，纳斯达克跌5.94%；日经225跌2.29%，恐慌指数CBOE波动率9月大幅上调27.78%。港股市场9月下跌：恒生指数下跌5.49%，恒生科技大跌9.60%。

展望后市，美元资产方面，预计美元指数短期维持偏强格局。黄金方面，预计维持震荡行情。有色方面，预计铜价及铝价继续维持偏弱震荡行情。原油方面，综合国内外来看，全球原油需求仍保持增长态势，油价出现大幅暴跌可能性较小，油价或将持续高位运行。

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