随着前期稳增长措施逐步落地，且疫情影响逐步消退，PMI数据连续两月改善
事件：3月1日，国家统计局公布中国2月官方制造业PMI为52.6，前值50.1，制造业景气水平继续上升；非制造业PMI为56.3，非制造业恢复发展态势向好。
2月疫情影响进一步消退，居民消费为代表的市场需求上升较快，加之稳经济政策措施效应进一步显现，企业经营信心改善，节后各行业开工率大幅回升，共同推动2月制造业和非制造业PMI指数在扩张区间继续大幅上行。出口方面，新出口订单指数从上月的46.1%上升5.4%到52.4%，令市场对外需出口的担忧有所缓解。值得一提的是，小企业的PMI重回景气区间，从47.2%上升到51.2%，与大中型企业携手改观。
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2月建筑业PMI指数为60.2%，比上月提升3.8个百分点，与春节后项目复工直接相关。服务业PMI指数升至55.6%的高景气水平，较上月改善1.6个百分点，直接原因是春节过后服务业复商复市加快。此前受疫情影响较大的道路运输、航空运输、邮政、住宿、租赁及商务服务等行业商务活动指数都明显好转，印证当前经济修复正处于感染过峰后的触底反弹阶段。
基于1、2月的PMI数据观测，基建投资有望维持高增速
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在此之前公布的2023年2月新兴产业EPMI大幅回升11.6个百分点至62.5%，为近两年新高，滚动三月均值为13个月新高。此外，结构上看新兴服务业的好转更优于新兴制造业。
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1月信贷“开门红”，宽信用效果显现
1月新增社融5.98万亿，新增人民币贷款4.90万亿，社融和信贷均超预期增长。M2同比增长12.6%，同样显著高于预期。今年以来银行信贷投放“适度靠前发力”，1月新增信贷规模创下单月历史新高，实现开门红，特别是中长期贷款大幅多增，表明企业对未来经济预期持续改善。在预期改善和政策的支持下，企业融资需求有望继续改善，2月社融存量增速有望回升至10%附近。金融数据做为经济数据的领先指标近期持续好转，2023年国内经济的持续改善值得期待。
1月份新增人民币信贷创历史新高
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领先金融数据显示2023年中国经济有望持续好转
（资料来源：施罗德投资，Datastream）
2月份票据利率走势偏强，信贷数据的改善有持续性
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春节后生产和消费仍在有序恢复，经济呈现出复苏早期的特征
后续的重要观察节点分别为重要会议期间政策层面的表述、3月中旬公布的1-2月经济数据以及美联储3月议息会议。展望3月，看好权益市场继续兑现复苏逻辑，短期无需过度担忧通胀导致货币政策收紧。结构上看好预期反转的顺周期板块如：消费场景、地产链、交运等；同时也看好受益于行业库存周期的半导体设备、消费电子、通用设备；新能源关注产业链利润向下游集中。
多资产市场方面，海外方面美国PMI、PCE数据双双超预期回升，再次引发了对高通胀长期性的担忧，预计美债利率仍将维持高位震荡。
国内固收市场方面：本月资金面多有收紧，市场利率逐渐向政策利率靠拢，预计在银行信贷积极投放下，市场利率在政策利率附近的波动将成为常态。货币政策整体取向宽松，预计债券市场仍以震荡走势为主基调。
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