宏观经济解读：

海外方面，美国经济、就业韧性超预期，表观通胀持续降温但核心通胀粘性较强，美联储虽6月如期暂停加息，但FOMC声明以及点阵图更为趋鹰，鲍威尔近期发言也再次暗示今年有必要再加息两次，目前7月再次加息25bp的概率较大。国内方面，制造业PMI止跌回升但仍处于收缩区间，上游行业继续拖累PMI，装备制造、高技术行业则延续扩张。

总体来看，在当前经济弱预期和弱现实充分计价的背景下，市场博弈关键为政策方向与落地情况，重点关注7月政治局会议是否兑现稳增长政策加码预期。

图：5月经济数据仍偏弱，但环比降幅收窄

资料来源： wind资讯

固收市场回顾及展望：

6月以来，DR007持续低于政策利率，月末受跨半年因素影响，资金面边际收紧，但仍处于松紧适度的范围。数据低于预期叠加利率调降影响10年期国债利率最低下行至2.62%，随后止盈盘涌现带动利率小幅上行。随着市场逐步对政策层面不搞强刺激形成共识，债市6月末再度走强。

往后看，预计7月资金面仍将维持平稳偏宽松，DR007或在政策利率下方平稳运行；7月处于降息兑现、政治局会议政策博弈窗口期，同时汇率短期仍承压，债市上下空间有限，但波动或将更为频繁。

图：6月主要品种利率走势

资料来源： wind资讯     *历史分位数为过往9年

图：主要品种近一个月利率走势情况

资料来源： wind资讯

权益市场回顾及展望：

当前A股情绪企稳小幅回升，重要人事落定，汇率下行趋缓，国内经济筑底震荡，地产季节性回暖；中观汽车光伏景气上升；出口仍然偏弱负增；海外关注美国PCE低于预期，美联储隔夜逆回购下降释放流动性。风格表现方面，近1个月中盘成长跑赢，未来1个月成长风格预期收益率相对占优。A股目前先进制造/新能源/半导体/机器人/机床相对关注度高，交易下半年PPI与库存预期企稳，左侧的港股/消费/地产链后续有望回升。

图：申万行业月度涨跌幅（%）

资料来源： wind资讯

多资产市场回顾及展望：

6月美国10年期国债收益率收于3.81%，较上月上扬17个基点；美元指数本月下跌0.81%，收于103.38。金价本月下调2.18%，收于1,919.36美元/盎司。全球主要权益市场本月上涨，欧洲STOXX600（欧元）上涨2.25%，标普500大涨6.47%，纳斯达克大涨6.59%；日经225大涨7.45%，恐慌指数CBOE波动率本月大幅下调24.25%；港股市场本月呈大涨态势：恒生指数上涨3.74%，恒生科技大涨7.35%。

展望后市，短期美元预计震荡偏强，黄金价格仍有望受避险需求支撑。有色金属方面，目前需求弱现实和强预期博弈，价格震荡运行为主。黑色金属方面，预计6月钢材供给环比5月出现回升。黑色金属价格在短期反弹后或出现震荡。原油方面，总体来看宏观风险因素仍存，预计原油短期区间震荡。

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